前文中讲了保时捷汽车想以“蛇吞象”的做法收购大众汽车的故事（“蛇吞象”的保时捷能收购大众汽车？），本文将继续向大家介绍此次收购案的发展……

为了收购大众汽车，保时捷以42亿美元收购大众汽车20%的股权后，向欧盟最高法院起诉了《大众法》的合理性。根据《欧盟竞争法》，德国政府为了保护大众汽车而制定的《大众法》显得不合理不公平，违反了自由竞争的原则。而由于欧盟和德国的特殊关系，《欧盟竞争法》的法律有效性的优先级是高于各个成员国的经济法案的。

经过长达两年的诉讼，在2007年10月保时捷赢得了此次诉讼案，并推翻了施行了47年的德国《大众法》，扫清了收购大众汽车的第二座障碍。

在推翻《大众法》后，保时捷面对的是德国的《交易所法》和《证券交易法》。为了成功收购大众汽车，保时捷成立了一家新的控股公司称为“欧洲保时捷汽车控股公司”，将公司的性质转变为欧洲股份有限公司。这也是保时捷为了规避德国国内法案对自己的限制而所采取的做法。根据《交易所法》和《证券交易法》的规定，当持股比例超过30%后，保时捷需要对外公布自己的持股情况，这也是为了抵制恶意收购保护原公司为目的的规定。此时，时轮已转到了2008年5月（请记住此年份），保时捷已经持有了30.9%的大众汽车股份。这种局面下，大量的对冲基金公司开始做空大众，因为30.9%离《公司法》中规定的75%差了很多，具备很多操作的空间，他们可以自由监控收购大战的实时战况，当情况对自己不妙时逃离战场即可。在这种情况下，保时捷慢慢将自己持有的大众汽车股份增加到了42.6%之后，很长时间内没再更新这个数字。这也符合对冲基金所做的预估，并“保时捷收购行动要破产”的说法开始弥漫开来，对冲基金更是肆无忌惮的做空大众汽车。

当然，保时捷并没有退缩，反而采用了更为高明的“明修栈道，暗度陈仓”的战术。当时，法兰克福交易所有一项非常特殊的规定：如果购买股票期权者愿意按照股价的全额支付权利金，就可以自行决定什么时候公布自己的期权股份持有量。也就是说，当你在支付全额的权利金后可以获得一种在未来某个时间点上以双方协定好的价格收进对方的股权的权利。

此处简单介绍下什么是期权，期权的通俗理解为，如果你是买方，想要买进大众公司的股票，此时可以和卖方达成一种交易：可以现在支付卖方10块钱获得一个未来某一时刻买进你手里的价值100块的大众股票的权利。此过程中，你可以用小价钱来锁定未来买大价钱的股票的权利，相当于一种形式的订金。当然如果在你买进的时候大众股票涨到了150元，那你就赚了；如果到时大众股票跌到了30元，那你可以损失权利金10块来选择不买进。

法兰克福交易所的此项规定的特殊之处在于“全额”上，也就是说你需要支付150元来得到购买未来可能涨到150元的股票权利，听上去很傻，对吧？也就是说如果真涨到了150元，那你不赔，但是有必要提前购买一个以未来价格购买未来股票的权利吗？如果没涨到150元，那你的权利金是不会退还，你会亏本。所以很多人都忽略了此项规定，但被保时捷当成屠龙刀斩断了众多对冲基金的头颅。

当大家都以为保时捷的持股比例停滞于42.6%的时候，保时捷已经用支付全额的方式买进了31.5%的大众股份认购期权。此时，保时捷可以拥有的大众公司股份为74.1%，离75%只有0.9%的距离，而只有保时捷自己知道这一点。算上德国政府持有的不可能被出手的20.1%的股份，市场上可以流通的股票为5.8%。离谱的是，自认为高枕无忧的对冲基金大量做空大众，市场上做空大众的单子已经达到了10.4%。所以，会有4.6%份额的股票是无法买到的。

于是，2008年10月26日（周日），保时捷向外公布了自己持有的大众汽车总仓位情况，然后那些做空大众汽车的对冲基金公司度过了非常煎熬的一个周末（周一才能开盘）。结果在周一开盘后，市场迎来了血风腥雨的一天。2008年10月27日，在交易所开盘后，各家对冲基金开始疯狂抢购大众汽车的股票，为了不被挤到无法买到的那“4.6%”里，他们开始拼命买进，大众股票价格越来越高，并诠释了“物以稀为贵”的道理。当天收盘时，大众股价从210欧元涨到了519欧元，第二天直接涨到了1005欧元，两天内翻了4倍。直接导致的结果为大众公司的市值一跃成为了世界第一的公司，接近了3000亿欧元。

为了避免市场崩盘，经过法兰克福交易所协调，保时捷向市场释放了5%的股票，平息了此次风波，但是价格一点都不低，是全部按照当时的市场价来结算的。这也导致了很多基金公司的倒闭，其中包括曾经的德国财富榜第五名、福布斯富豪榜94位的阿道夫·默克勒，他在此次风波之后亏损巨大，并以卧轨自杀的极端方式结束了生命。

当然，故事讲到这里主角一直是保时捷，大家或许以为故事将以保时捷公司历经千难万险，通过运筹帷幄于千里之外的做法成功收购比自己体量更大的大众汽车为结局时，故事迎来了大转折。而这次的转折与2008年风卷全球的金融危机有关。同年，保时捷的销量出现了15年来的第一次下滑，导致的结果为保时捷公司的负债率很高，手里持有的现金开始紧缺，无法收购大众汽车51%以上的股份，可是故事的另一个主角大众汽车的现金流却很充裕，于是战况发生了扭转。当时的情况为：保时捷拥有51%的大众汽车股份，但是负债率很高，可供支配的现金很少；大众汽车的多数股份被保时捷收购，虽无法买回来，但是公司运转正常，手握充足的现金。

于是在2009年5月，无奈之下，保时捷提出了一项提议，想与大众汽车合并。然后同年8月保时捷和大众汽车达成了共识：大众公司以约40亿欧元的费用收购保时捷汽车公司的49.9%股份；2012年7月大众汽车斥资44.6亿欧元认购了剩下的50.1%的保时捷汽车股权，最终完成了对保时捷的100%控股……

让我们来总结下：保时捷汽车品牌已经归属了大众汽车，而大众汽车的51%股权还被掌握在保时捷家族手里。当然，我们需要注意的是，大众公司收购的是欧洲保时捷汽车控股公司名下的子公司“保时捷汽车” （Porsche AG），而欧洲保时捷汽车控股公司名下还有大家熟知的“保时捷设计”等不同子公司。

文章的最后给大家透露下本故事中人物关系：欧洲保时捷汽车控股股份有限公司及保时捷全球监事会主席叫沃尔夫冈·保时捷，大众集团董事长及监事局主席叫费迪南德·皮耶希。而前者为费迪南德·保时捷的孙子，后者为费迪南德·保时捷的外孙，我们可以将此次收购与反收购案看作为保时捷创始人的孙子与外孙之间的争斗。

或许在未来，两家公司的故事会有不同的发展，让我们拭目以待吧……