“蛇吞象”的保时捷如何收购大众汽车?
海纳百川
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2020.01.13
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本文将向大家讲述一段汽车界精彩绝伦的“收购与反收购”故事。

保时捷与大众,大家应该对这辆家公司的产品并不陌生,不过可能很多人不知道这两家公司之间的说不清道不明的错综复杂的关系。

保时捷:其德文名为Porsche,是以创始人Ferdinand Porsche(费迪南德·保时捷)先生的姓氏为命名的。保时捷公司的原型为成立于1930年的从事发动机和车型设计的汽车顾问公司。

而大众公司的成立要追溯到一位历史性的人物——阿道夫·希特勒。希特勒在成为德国总理的第11天,亲自主持了柏林汽车展。为了发展经济并稳固自己的政治统治,他提出了制造一款让所有老百姓都能买得起的“国民汽车”。要知道,当时的德国经济情况不容乐观,仅仅有1%的人拥有汽车。随后,希特勒召集内阁讨论出了一套解决方案,并聘任了费迪南德·保时捷先生来承担此项任务。于是,1933年费迪南德·保时捷先生走马上任,并推行了希特勒的“国民汽车”计划。在此计划中,希特勒提出了一系列要求:最高时速为100公里,油耗为每加仑42英里,可以载2个成人和3个小孩……在1935年的柏林车展上希特勒宣布了全新一款车型——甲壳虫!没错,就是现在还能见到的那款车,甲壳虫。并宣布了“Volkswagen”这一说法,德语意思为“国民之车”或者为“人民之车”,也就是现在的大众汽车。

随后费迪南德·保时捷先生全身心投入到了大众汽车的业务中,而将原来的保时捷汽车的业务交给了其儿子费里·保时捷先生。所以从这里看到保时捷和大众汽车与保时捷家族有脱离不开的关系。

时轮转到了2005年,保时捷汽车的年收入为103亿美元,利润为19亿美元;而大众汽车先销售额为1230亿美元,利润却只有22亿美元。当时,虽然大众汽车的体量远大于保时捷汽车,但是大众汽车正处于低迷期,保时捷却在高速发展中。于是在同年,保时捷用42亿美元收购了大众汽车的20%的股权并公开宣布要收购大众汽车公司。

当时保时捷收购大众属于典型的“蛇吞象”的现象。保时捷要收购大众汽车时面临着三座大山需要跨过:第一座大山为,保时捷的体量远远小于大众汽车,小公司收购大公司的难度很大;第二座大山为,德国政府专门为大众汽车量身定制的《大众法》,此项法案中规定持有大众公司股份的20%以下时,按照实际的持股比例计算投票,当持股比例超过20%时,其投票权最高也只限于20%,也就是说想取得大众汽车的控制权,需要持股80%以上,而这比例远高于德国《公司法》里规定的75%。为什么是20%,因为德国政府持有的大众股份为20.1%,所以从法案上已经避免了大众汽车公司被第三方完全收购的可能性;第三座大山为德国的《证券交易法》和《交易所法》,根据这两项法案,当收购一家公司30%以上的股权后如果想增加自己的股份,必须要公布其每一次的股权收购,这一法案给了很多对冲基金上了保险,并直接导致了在两家公司的收购大战中很多对冲基金大肆地做空大众汽车的做法。

当然,保时捷经过一系列精妙的运作,让这些对冲基金惨败而归,甚至让很多基金公司血本无归乃至关门大吉。

我们将在下一文中继续讲述保时捷收购大众案的新篇章:保时捷收购大众汽车的结局是什么样的?

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